上海家化(600315):战略调整初见成效,员工持股计划彰显信心

#核心观点：

   1、2024年公司营收56.79亿元/-13.93%，归母净利润-8.33亿元/-266.60%，扣非归母净利润-8.38亿元/-366.41%。

   2、2025Q1营收17.04亿元/-10.59%，归母净利润2.17亿元/-15.25%，扣非归母净利润1.92亿元/-34.49%。

   3、主营业务收入56.75亿元/-13.85%，分产品：个护营收23.79亿/-3.42%，美妆营收10.50亿/-29.81%，创新营收8.30亿/-19.38%，海外营收14.15亿/-11.43%。

   4、分渠道：线上营收25.39亿/-9.66%，线下营收31.36亿/-16.97%。

   5、国内业务下滑主要系战略调整，海外业务承压主要系低出生率、竞争加剧和经销商降低库存。

   6、公司公布员工持股计划，业绩考核目标为2025年扭亏为盈，2026-2027年净利润增长率不低于10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为62.19亿/67.44亿/73.10亿，归母净利润为3.64亿/4.58亿/5.34亿，对应PE为43倍/34倍/29倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；消费不及预期；新品打造不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。