艾罗能源(688717):Q1出货环比提升,Q2旺季可期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收30.7亿元，同比-31.3%，归母净利润2亿元，同比-80.9%，毛利率38.1%，同比-1.8pct。

   2、24Q4营收6.7亿元，同环比+43%/-19.1%，归母净利润0.4亿元，同环比-7%/-24.9%。

   3、25Q1营收8亿元，同环比+16.7%/+19.9%，归母净利润0.5亿元，同环比+35.3%/+6.5%。

   4、24年公司户储系统收入22.2亿元，同比-35.4%，毛利率40.6%，同比+1.9pct；工商储系统收入9914万元，毛利率34.7%。

   5、25Q1出货同环比均实现提升，新兴市场出货改善，工商储出货高速增长。

   6、25Q1期间费用2.1亿元，同环比-13.5%/-18.3%，费用率25.9%，同环比-9.1/-12.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~26年归母净利润分别为4.6/6.6亿元（前值为6.8/9.3亿元），同比增长128%/43%，预计27年归母净利润为7.9亿元，同比增长18.8%，25~27年归母净利润对应PE为15.7/11.0/9.3x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，竞争加剧。

  

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