艾罗能源(688717):业绩符合预期,工商储快速起量,有望造就第二成长曲线

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合市场预期，收入30.7亿元（同比下降31.3%），归母净利润2.04亿元（同比下降80.9%）；1Q25收入7.99亿元（同比增长16.7%），归母净利润0.46亿元（同比增长35.3%）。

   2、24年欧洲市场需求较弱，东南亚需求增长；预计欧洲市场库存去化基本结束，需求逐步回暖，新兴市场快速起量。

   3、公司持续发力工商储，开发AELIO、TRENE两个产品系列的储能系统，预计25年欧洲工商储需求或达100%，工商储单月发货量已超6000万元。

   4、1Q25毛利率为29.9%（同比下降10.1ppt），主要因低毛利组串式产品占比提升；销售/管理/财务/研发费用率分别为13.9%/6.0%/-10.5%/16.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025净利润18.1%至4.04亿元，引入2026年净利润6.47亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价20%至60元，对应23.8倍2025市盈率和14.8倍2026市盈率，较当前股价有31.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   户储需求不及预期，行业竞争加剧，新市场开拓不及预期，汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。