嘉和美康(688246):AI需求有望带动公司业绩恢复-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入5.92亿元，同比下降14.85%，扣非净利润亏损2.61亿元，主要由于医院客户需求释放递延、招投标节奏滞后、实施交付周期变长影响毛利率、信用及资产减值准备增加。

   2、2025Q1收入1.01亿元，同比下降17.43%，扣非净利润亏损0.18亿元。预计2025年主业需求恢复，减值压力出清，投资亏损收窄。

   3、2024年信用减值损失5419万元，资产减值损失6455万元，所得税费用6829万元，主要由于子公司持续亏损及高研发投入导致递延所得税资产减记，但影响偏一次性。

   4、2024年研发投入占比37.59%，推出基于嘉和医疗大模型的多场景应用及新版智能化电子病历V7平台，医疗垂类大模型与DeepSeek深度融合，提升数据治理能力。

   5、拥有1700多家医院客户，其中三甲医院650多家，电子病历产品连续10年排名全国第一，在CDSS和精准医疗领域持续提升竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年净利润预测68%/50%至0.44/1.02亿元，预计2027年净利润为1.91亿元。给予公司50x 26PE，对应目标价37.14元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   医疗信息化政策不及预期；医院收入水平下降；行业竞争加剧。

  

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