迎驾贡酒(603198):2025年一季度业绩略承压,盈利能力稳步提升-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年业绩稳健，营收/归母净利润分别同比+8.46%/+13.45%，但2025Q1业绩承压，营收/归母净利润分别同比-12.35%/-9.54%。

   2、分产品：2024年中高档白酒/普通白酒营收分别同比+13.76%/-6.53%；2025Q1中高档白酒/普通白酒营收分别同比-8.57%/-32.09%。

   3、分市场：2024年安徽省内/省外营收分别同比+12.75%/+1.31%；2025Q1省内/省外营收分别同比-7.71%/-29.74%。

   4、2024年销售毛利率同比+2.57pct至73.94%，销售净利率录得35.33%，同比+1.21pct。

   5、2024年销售收现/经营性现金流净额分别同比+2.22%/-12.89%；2025Q1分别同比-5.28%/-23.49%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为74.47/78.26/84.84亿元，归母净利润分别为26.51/28.18/30.63亿元，EPS分别为3.31/3.52/3.83元，对应PE分别为13/12/11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）消费力下行抑制行业需求；2）宏观经济大幅波动；3）行业政策发生变化；4）营销工作执行效果不达预期；5）价格改革的市场预期引发波动；6）渠道改革不及预期；7）食品安全风险。

  

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