汇川技术(300124):1Q25业绩大超预期,公司依托工控业务基础加码布局人形机器人

#核心观点：

   1、2024年营收370.20亿元，同比增长21.8%，净利润42.86亿元，同比下降9.6%，业绩不及预期。

   2、1Q25实现收入89.78亿元，同比增长38.28%，净利润13.23亿元，同比增长63.08%，业绩大超预期。

   3、2024年通用自动化/新能源汽车/智慧电梯收入同比变化+1%/+70%/-7%至152/160/49亿元。

   4、公司伺服、变频器、SCARA机器人持续位列市场第一，小型PLC位列第二，工业机器人位列第三。

   5、2024年新增46个乘用车定点，电控、定子位列第三方第一，市场第二。

   6、2024年海外收入同比增长17%至20亿元，拥有超过130家海外分销商和超过600人的海外团队。

   7、公司加码布局人形机器人，研发运动控制、伺服驱动、无框力矩电机等核心部件，完成行星滚柱丝杠的样机设计。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/26年净利润9.1%/8.9%至54.38/66.41亿元，当前股价对应2025/26年35.5/29.1x市盈率。维持跑赢行业评级，维持75元目标价，对应2025/26年37.2/30.4x市盈率，对比当前股价仍有5%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动，行业竞争加剧，新品拓展不及预期。

  

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