德业股份(605117):储能及逆变器收入有所提升,业绩符合预期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收112.06亿元，同比+49.83%，归母净利润29.60亿元，同比+65.29%。25Q1营收25.66亿元，同比+36.24%，归母净利润7.06亿元，同比+62.98%。

   2、24年储能逆变器销售收入43.83亿，同比+25.17%，其中工商业储能产品收入8.4亿元，同比+108.19%。25Q1储能逆变器收入9.72亿，同比+47.1%，工商业储能产品收入2.9亿，同比+153.66%。

   3、24年储能逆变器出货总量54.06万台，户储产品49.43万台，工商业储能4.63万台；25Q1储能逆变器出货13.16万台，户储11.5万台，工商业储能1.61万台。

   4、25Q1公司整体毛利率37.21%，同比+0.88pct。

   5、24年组串逆变器收入7.92亿元，同比+26.71%；微逆收入3.46亿元，同比+22.23%。亚洲地区收入占比45%，25Q1提升至64%。

   6、24年经营性现金流净额33.62亿元，同比+61.78%；25Q1经营性现金流净额4.77亿元，同比+265.33%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为38.23/47.29/51.71亿元，YoY+29.1%/+23.7%/+9.3%，对应EPS分别为5.92/7.32/8.00元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏新增装机量不及预期，原材料价格上涨，国际贸易摩擦加剧

  

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