炬光科技(688167):并购拖累业绩,静待整合后期盈利拐点显现

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6.2亿元，同比增长10.49%；归母净利润-1.75亿元，同比下降293.17%。

   2、2024年综合毛利率同比下滑19.9ppt至28.1%，主要受光纤激光工业领域价格竞争激烈、瑞士并购纳入的汽车业务呈负毛利、新加坡资产并购后运营时间较短固定成本摊销较大等因素影响。

   3、1Q25营收1.70亿元，同比增长23.75%；归母净利润-0.32亿元，同比下降97.38%。

   4、公司完成两次战略并购，加速布局光通信、消费电子等新增长领域，上游激光光学元器件收入同比增长38.71%，中游解决方案收入同比增长46.12%。

   5、公司加快光通信市场布局，部分产品已进入付费样品验证或小批量供货阶段，并与北美4家头部客户在AR/VR领域展开合作。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年净利润预测下调至0.02亿元，2026年盈利预测1.07亿元。维持跑赢行业评级，基于2026年55倍P/E，目标价下调21%至65.4元。

  

   #风险提示：

   并购整合不及预期；工业激光竞争加剧；新领域、中游应用拓展不及预期。

  

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