元隆雅图(002878):收入稳健增长,"大IP+科技"战略加速落地

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入27.9亿元，同比增长3.65%；归母净利润-1.84亿元，由盈转亏。

   2、2025年Q1公司营业收入6.85亿元，同比增长15.4%；归母净利润0.25亿元，同比下降13.74%。

   3、营销业务保障整体收入持续增长，促销服务业务成为增速第二曲线。

   4、新媒体营销行业市场竞争加剧，导致相关业务增速放缓，毛利率下降。

   5、子公司谦玛网络2024年商誉一次性全额计提减值准备1.71亿元，造成公司合并报表亏损，但消除后续相关风险。

   6、特许业务因24年赛会较少导致收入与毛利减少。

   7、公司持续扩充IP资源储备，形成"国潮"+"国际"的IP矩阵，加快IP文创产品开发和渠道扩张。

   8、赛会特许业务2025年Q1收入同比增长267.07%，主要由哈尔滨亚冬会特许业务贡献。

   9、公司获得2025年成都世运会和大湾区全运会的特许生产和特许零售资质。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.23/1.67亿元；EPS分别为0.31/0.47/0.64元/每股；PE分别为46.7/30.9/22.6倍；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策不确定性、市场竞争加剧、新业务开拓未及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。