粤电力A(000539):电价下滑拖累业绩,成本下行静待盈利修复-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入571.59亿元，同比-4.27%；归母净利润9.64亿元，同比减少1.07%。

   2、2025年一季度营业收入105.73亿元，同比减少17.33%；归母净利润亏损3.83亿元，同比减少403%。

   3、2024年发电量1258亿千瓦时，同比+4.38%；2025Q1发电量253亿千瓦时，同比-10.32%。

   4、2024年燃料成本375.41亿元，同比下降27.25亿元；售电均价0.533元/千瓦时，同比下降8.62%。

   5、截至2024年末公司可控装机容量4171万千瓦，核准项目计划装机量707万千瓦，在建计划装机量1202万千瓦。

   6、2025Q1北港5500k市场煤均价733元，同比下滑174元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入576.52/632.93/686.00亿元，同比增长0.9%/9.8%/8.4%；归母净利润9.77/11.78/15.51亿元，对应EPS分别为0.19/0.22/0.30，PE分别为23.1/19.1/14.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电价下跌风险；装机速度不及预期；上游燃料涨价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。