潮宏基(002345):2025Q1业绩增速优异,期待后续表现-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年营收同比增长10.5%至65.2亿元，毛利率同比下降2.5pcts至23.6%，归母净利润同比下降41.9%至1.9亿元，剔除商誉减值影响后归母净利润为3.5亿元，同比下降5.11%。

   2、2025Q1营收同比增长25.4%至22.5亿元，归母净利润同比增长44.4%至1.9亿元，归母净利率提升1.1pcts至8.4%。

   3、分渠道：自营渠道营收同比下降7.4%至30.17亿元，加盟代理业务营收同比增长32.35%至32.84亿元，加盟门店数量达1272家，同比净增147家。

   4、分产品：时尚珠宝营收同比下降0.63%至29.7亿元，传统黄金产品营收同比增长30.21%至29.5亿元，皮具产品营收同比下降27.38%至2.7亿元。

   5、2024年公司营运状况稳健，存货金额同比增长7.6%至28.9亿元，存货周转天数同比-19天至202天，应收账款金额同比增长27%至3.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年营收增长20%至78.33亿元，归母净利润大幅增长至4.84亿元，若不考虑2024年的商誉减值因素后，预计归母净利润增长38%。预测公司2025-2027年归母净利润为4.84/5.77/6.75亿元，当前股价对应2025年PE为18倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；渠道优化不及预期；消费环境波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。