周大生(002867):2025Q1业绩短期承压,关注后续品牌矩阵优化-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、受金价上涨影响，公司2024年及2025Q1经营业绩持续承压。2024年实现营收138.91亿元（同比-14.7%）、归母净利润10.10亿元（-23.2%）；2025Q1实现营收26.73亿元（-47.3%）、归母净利润2.52亿元（-26.1%）。

   2、金价高位波动抑制终端动销，黄金产品承压明显。2024年素金首饰/镶嵌首饰/品牌使用费分别实现营收114.39/7.58/7.06亿元，同比-16.6%/-17.4%/-18.1%。2025Q1镶嵌类/素金类产品分别实现营收1.28/21.15亿元，同比+0.2%/-53.2%。

   3、直营渠道保持韧性，2024年公司线下新开/净开门店663家/-98家，期末门店总数达5008家，其中加盟/自营分别净开-120/22家。

   4、重塑多品牌定位，加强"周大生 X 国家宝藏""周大生经典""转珠阁"品牌矩阵建设，同时积极针对品牌出海进行团队储备和资源对接。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为11.51/13.60/15.89亿元（2025-2026年原值12.52/14.28亿元），对应EPS为1.05/1.24/1.45元，当前股价对应PE为12.4/10.5/9.0倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费疲软、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。

  

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