拓普集团(601689):25Q1业绩符合预期,汽零+机器人业务有序推进

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入57.68亿元，同比增长1.40%；归母净利润5.65亿元，同比下降12.39%；扣非归母净利润4.87亿元，同比下降18.36%。

   2、利润下滑主要由于毛利率下降及研发费用增长：综合毛利率19.89%，同比下降2.54pct；期间费用率10.52%，同比上升1.19pct，其中研发费用率5.93%，同比上升1.44pct。

   3、汽车电子业务快速增长，闭式空气悬架系统、IBS、EPS等产品持续放量；拟收购芜湖长鹏100%股权拓展客户矩阵。

   4、人形机器人领域前瞻布局，电驱执行器和旋转执行器已多次送样，年产能30万套生产线已投产，规划投资50亿元建设生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为35.68亿元、44.80亿元、56.66亿元，对应PE分别为25.45X、20.27X、16.03X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。