潮宏基(002345):产品力持续提升,2025Q1归母净利润同比+44％-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收65.18亿元（同比+10.48%），归母净利润1.94亿元（同比-41.91%），主要因菲安妮商誉减值1.77亿元；剔除后归母净利润同比-5.11%。2025Q1营收22.52亿元（同比+25.36%），归母净利润1.89亿元（同比+44.38%）。

   2、2024年分红比例达160.59%，2019-2023年股息支付率分别为109%/127%/51%/89%/67%。

   3、珠宝业务：时尚珠宝/传统黄金收入29.70/29.49亿元（同比-0.63%/+30.21%），毛利率28.76%/9.10%。2024年末门店1511家（净增111家），进驻SKP等顶级商圈，并布局马来西亚、泰国市场。

   4、皮具业务收入2.70亿元（同比-27.38%），菲安妮商誉账面价值5亿元。

   5、2025Q1净利率同比+1.08pcts至8.43%，销售/管理费用率持续下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.28/4.93/5.81亿元，对应PE为20/17/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠道拓展不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。