凯赛生物(688065):2024年癸二酸放量驱动业绩增长,生物基材料商业化进程提速-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入29.58亿元，同比增长39.9%；归母净利润4.89亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润4.65亿元，同比增长51.6%。

   2、长链二元酸系列营收26.70亿元，同比增长39.94%，毛利率39.7%；生物基聚酰胺系列营收1.44亿元，同比下降6.44%，毛利率-15.8%。

   3、2025Q1公司营业收入7.76亿元，同比增长0.91亿元；归母净利润1.37亿元，同比增长0.32亿元。

   4、公司与招商局集团合作全面展开，引入59.15亿元资金用于业务发展，并成立凯酰时代公司，探索新能源应用领域。

   5、公司拥有生物法长链二元酸产能11.5万吨/年，生物法癸二酸4万吨/年，生物基戊二胺5万吨/年，系列生物基聚酰胺10万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为38.83、53.74、65.59亿元，归母净利润分别为7.30、8.53、10.55亿元，对应PE分别为51、44、36倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料、能源价格及运费波动风险，新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险，生物基新材料产业化推广进程不及预期导致新增产能无法消纳的风险，产品价格下降的风险等。

  

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