格科微(688728):短期利润承压,高像素CIS进展顺利

#核心观点：

   1、2024年公司收入63.83亿元，同比增长35.90%；归母净利润1.87亿元，同比增长287.20%，业绩低于预期。

   2、1Q25收入15.24亿元，同比增长18.21%；归母净利润-5173万元，低于预期。

   3、手机CIS业务收入35.98亿元，同比增长60.44%，13MP及以上像素产品收入占比约40%。

   4、非手机CIS业务收入14.26亿元，同比增长17.82%，安防领域新产品导入品牌客户量产。

   5、临港工厂满产，实现8MP、13MP、50MP产品量产，但折旧影响利润，2024年毛利率22.79%，同比减少6.71ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年收入/净利润预测至80.49/3.49亿元，首次引入2026年收入/净利润预测95.62/7.08亿元。维持跑赢行业评级，目标价14元，对应26年51.4倍P/E。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，竞争加剧，高阶产品放量不及预期，新产品研发不及预期。

  

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