首钢股份(000959):Q1业绩修复,产品结构持续优化

#核心观点:

   事件:公司发布2024年报和2025Q1业绩报告。2024年公司实现营业收入

  1083.11亿元,同比下降4.79％;实现归母净利润4.71亿元,同比下降29.03％。

  2025Q1实现营业收入265.33亿元;实现归母净利润3.28亿元。

  高端产品占比提升,产品结构持续优化:公司不断提高战略及重点产品占比,

  2024年三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量同比增长约7％。分

  产品看,电工钢产量198.6万吨,同比增长约17％。

   高端产品产量创新高,

  高磁感取向电工钢产量33.2万吨,同比提高约11％,0.20mm及以下超薄规

  格高磁感取向电工钢继续保持国内销量领先。高牌号无取向电工钢产品产量

  89.3万吨,同比增长约11％,其中新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产

  量同比增长约27％,新能源汽车全球销量前10车企、国内销量前10车企全

  部实现稳定供货。汽车板产量439.4万吨,同比增长约9％。产品结构优化,

  镀锌、高强、外板产量同比分别增长约24％、18％、15％,UF钢产量同比增

  长71％。用户结构升级,新能源汽车用产品供货量同比增长35％。

   研发创新全面推进,强化电工钢产品竞争优势:公司2024年研发费用5.33

  亿,同比增加8.48％,在新产品研发上持续取得突破,推动"替代进口"国产

  化项目19项,形成供货1.5万吨。其中,低噪声取向电工钢产品为风电、光

  伏等新能源发电直流汇集新技术提供核心材料,满足变压器新国标降低空载损

  耗、电网公司降低噪声的要求,噪声较传统产品降低10％;自粘结涂层无取向

  电工钢产品,通过自主创新烘烤工艺,大幅缩短粘接时间,在实现铁芯刚度和

  导热能力显著提升的同时,铁芯铁损降低30％,为新能源汽车能效升级提供

  全新材料支撑。子公司智新电磁自主研发低温板坯加热工艺生产高磁感取向电

  工钢技术,拥有全球首条面向新能源汽车的高牌号无取向电工钢生产线,以及

  世界首条具备100％薄规格、高磁感取向电工钢专业化生产线。

   #盈利预测与评级:

   我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为6.14/8.01

  /10.54亿元,同增30.24％/30.52％/31.67％,对应PE分别为46.50/35.62/

  27.06倍。公司属国内钢铁精品板材龙头,战略化布局电工钢等高端化产品,

  响应行业智能化转型升级,中长期业绩修复可期,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   下游地产基建等需求不及预期的风险;铁矿石、煤炭等原料价格不.

  确定性风险;钢铁冶炼技术革新的风险;国内外政策的不确定性风险等。