永新光学(603297):业绩稳健增长,显微镜份额持续提升

#核心观点:

   事件点评:永新光学发布2024年度及2025第一季度报告

  公司2024年实现营业收入约8.9亿元,同比增长约4.4％;实现归母净

  利润约2.1亿元,同比下降约11.4％;实现毛利率约39.0％,同比增长

  约0.6pct。公司25Q1实现营业收入约2.2亿元,同比增长约1.8％,

  环比下降约8.9％;实现归母净利润约0.6亿元,同比增长约22.2％,

  环比下降约18.6％;实现毛利率约40.2％,同比增长约2.5pct,环比

  增长约1.3pct。

   光学元件:条码扫描/激光雷达拉动光学元件业绩增长

  受益条码扫描需求恢复及激光雷达产品规模量产,2024年公司光学元

  件业务实现营收5.1亿元,同比增长22.6％;实现毛利率37.6％,同比

  增长2.3pct。1)条码扫描及机器识别:公司与Zebra、Honeywell等

  客户复杂模组业务推进顺利,整体业务呈现"复苏+创新"双轮驱动态势。

  2)激光雷达:公司激光雷达光学元组件正式规模量产,2024年实现收

  入破亿。车载镜头前片收获数个AR-HUD项目定点,终端产品将应用

  于头部车企。3)医疗光学:2024年,公司复杂组件业务内窥镜3D4K

  荧光模组批量出货,多款高端医用生物显微镜进入北京协和医院等数十

  家三甲医院,高端嵌入式显微系统、数字切片扫描仪等产品快速打开市

  场。

   显微镜:高端品占比增至40％,海内外市场渗透率不断提升

  受外部环境影响,2024年公司光学显微镜业务实现营收3.6亿元,同

  比下降14.0％;实现毛利率38.3％,同比下降约1.0pct。高端显微镜

  全年保持增长,占显微镜销售比例约40％,未来有望成为拉动公司显微

  镜业务毛利率的增长动力。市占率方面,公司国内显微镜市玚渗透率持

  续提升,高端显微镜在东南亚、欧洲等海外市场均实现突破。

   #盈利预测与评级:

   我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.32/5.58亿元,对

  比此前预期2025-2026年的净利润的3.13亿元和4.23亿元有所上调。

  对应PE为30.43/22.43/17.34x,维持"增持"评级。

   #风险提示:

   市场拓展风险,汇率波动风险,国际贸易环境变化风险等。技术迭代不

  及时。