顾家家居(603816):25Q1业绩亮眼,以变革赢挑战

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入184.8亿元，同比下降3.81%；归母净利润14.17亿元，同比下降29.38%。2025年第一季度营业收入49.14亿元，同比增长12.95%；归母净利润5.19亿元，同比增长23.53%。

   2、分产品看，2024年沙发/卧室产品/集成产品/定制家具/信息技术服务收入分别为102.04/32.5/24.37/9.92/7.02亿元，同比+9.14%/-20.8%/-19.52%/+12.69%/-19.26%。

   3、分地区看，2024年境内收入93.61亿元，同比下降14.40%；境外收入83.67亿元，同比增长11.33%。

   4、公司海外制造基地总产量提升，越南基地综合成本已低于中国基地，墨西哥、美国制造基地综合能力稳步提升。

   5、2025年第一季度销售费用率15.21%，同比下降2.20pct；归母净利率10.56%，同比提升0.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为199.68/214.03/228.74亿元，同比增长8.1%/7.2%/6.9%；归母净利润分别为18.25/19.78/21.3亿元，同比增长28.9%/8.4%/7.7%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济与市场波动风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，经销网络管理风险，国际贸易摩擦风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。