中炬高新(600872):Q1压力释放,重点调整渠道-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收11.02亿元，同比下降25.81%；归母净利润1.81亿元，同比下降24.24%。

   2、美味鲜25Q1营收10.82亿，同比-25.94%，酱油/鸡精鸡粉/食用油分别同比-31.57%/-28.60%/-50.01%。

   3、分销同比-30.69%，直销同比+33.27%；经销商Q1环比净增118家至2672家。

   4、25Q1毛利率38.7%，同比+1.7pcts；归母净利率同比+0.3pcts。

   5、公司Q1重点消化库存、修补价格体系、解决窜货问题，Q2预计仍有压力，下半年或改善。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年EPS预测为1.14/1.27/1.41元，对应P/E估值17/16/14倍。给予目标价28.5元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求低迷；市场竞争加剧；并购进度不及预期；食品安全问题

  

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