小熊电器(002959):25Q1盈利修复超预期

#核心观点：

   1、24年公司营业总收入47.58亿元（YOY+0.98%），归母净利润2.88亿元（YOY-35.37%），扣非后归母净利润2.46亿元（YOY-35.51%）。

   2、24Q4营业总收入16.19亿元（YOY+16.18%），归母净利润1.08亿元（YOY-17.03%），扣非后归母净利润1.20亿元（YOY+6.01%）。

   3、25Q1营业总收入13.20亿元（YOY+10.58%），归母净利润1.30亿元（YOY-13.96%），扣非后归母净利润1.24亿元（YOY+8.24%）。

   4、24年收购罗曼智能，个护小家电收入3.62亿元（同比+174%），主要来自罗曼智能并表贡献2.91亿元。

   5、24年海外市场收入6.7亿元（同比+81%），占比提升至14%（同比+6.2pct）。

   6、24年销售毛利率35.29%（YOY-1.06pct），归母净利率6.05%（YOY-3.40pct）。

   7、25Q1销售毛利率36.81%（YOY-1.70pct），归母净利率9.83%（YOY-2.80pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年公司收入预测为52.80/58.10/63.90亿元，同比分别+10.97%/+10.03%/+9.99%。对应归母净利润分别为4.02/4.54/5.02亿元，同比分别+39.70%/+12.90%/+10.58%。相应EPS分别为2.56/2.89/3.20元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软，渗透率提升不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。

  

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