九号公司-WD(689009):电动两轮车销量大幅提升,Q1业绩大超市场预期-2025年一季报点评

#核心观点:

   1、2025Q1公司营业收入51.12亿元,同比+99.52％,超市场预期。电动两轮车收入28.62亿元,同比+141％,销量100.38万辆,同比+141％,收入占比56％。

   2、2025Q1归母净利润4.56亿元,同比+236％,扣非归母净利润4.36亿元,同比+208％。销售净利率8.92％,同比+3.63pct。

   3、2025Q1销售毛利率29.67％,同比+0.39pct。期间费用率16.53％,同比-5.40pct。

   4、电动两轮车门店超7600家,累计出货量突破600万台。全地形车进入北美、欧洲等核心市场。割草机器人全球领先,拥有10万家庭用户。

  

   #盈利预测与评级:

   调整2025-2027年营收预测为195.04、257.47和326.70亿元,分别同比+37％、32％、27％。上调归母净利润预测为18.60、25.42和32.04亿元,分别同比+72％、27％和26％。维持"增持"评级。

  

   #风险提示:

   新品拓展不及预期、海外市场下滑、竞争格局恶化等。

  

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