荣昌生物(688331):收入高增利润减亏,看好MG数据催化-2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、公司连续3个季度持续减亏，2025Q1收入5.26亿元（YOY59.17%），归母净利润亏损2.54亿元，同比减亏0.95亿元。

   2、费用率大幅下降：2025Q1研发费用率62.53%（同比下降37.7pct），销售费用率47.66%（同比下降9.08pct），管理费用率17.15%（同比下降5.32pct）。

   3、泰它西普gMG适应症III期临床数据优异，已获得中国NMPA突破性治疗品种、美国FDA孤儿药资格和快速通道资格，2024年已向CDE递交上市申请。

   4、管线进展：泰它西普pSS和IgA肾病适应症已完成III期入组；维迪西妥多个适应症临床推进中；RC28的wAMD、DME适应症已完成III期入组。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为24.07、32.69和41.85亿元，预计2025-2026年逐年减亏，2027年盈利。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品临床开发失败风险、监管风险、销售不及预期风险、医保谈判价格降幅超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。