芯源微(688037):利润阶段性承压,期待新品放量-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营收17.54亿元，同比+2.13%；归母净利润2.03亿元，同比-19.08%；扣非归母净利润0.73亿元，同比-60.83%。

   2、2024年毛利率37.67%，同比-4.85pct；归母净利润率11.57%，同比-3.03pct；扣非归母净利润率4.18%，同比-6.72pct。

   3、2025Q1营收2.75亿元，同比+12.74%；归母净利润0.05亿元，同比-70.89%；扣非归母净利润-0.4亿元，同比-564.25%。

   4、2025Q1毛利率34.29%，同比-6.00pct；研发费用0.64亿元，同比+40.52%。

   5、2024年新签订单24亿元（含税），同比增长10%；前道清洗机工艺覆盖度达80%；键合/解键合机在手订单接近20台。

   6、公司积极推进ArF浸没式高产能涂胶显影机导入及验证工作，2.5D/3D先进封装领域新产品Frame清洗设备进入小批量销售阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入20.80/27.15/34.24亿元，归母净利润2.45/3.91/6.20亿元，对应今年PE 78X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新产品导入客户进展不及预期风险，下游需求不及预期风险，竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。