均胜电子(600699):重组夯实安全主业,智能化与机器人打开成长新空间

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入558.64亿元，同比增长0.24%，归母净利润9.60亿元，同比下滑11.33%，主要受海外业务重组一次性费用5.50亿元影响。剔除该影响后，扣非归母净利润12.82亿元，同比增长27.74%。

   2、2025年Q1营业收入145.76亿元，同比增长9.78%，归母净利润3.40亿元，同比增长11.08%，扣非归母净利润3.20亿元，同比增长2.79%。

   3、2024年全年毛利率16.22%，同比增长1.14pct，2025年Q1毛利率17.90%，同比增长2.39pct。汽车安全系统收入386.17亿元（同比+0.23%），毛利率14.81%（同比+2.27pct）；汽车电子系统收入166.00亿元（同比-1.13%），毛利率19.71%（同比+0.63pct）。

   4、智能化布局取得进展，智能驾驶业务获海外客户L2/L2++域控定点，800V高压平台产品获全球车型订单130亿元。机器人领域取得突破，研发嗅觉传感器并与智元机器人合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收638.4/692.6/743.8亿元，归母净利润15.5/18.9/22.0亿元，对应EPS为1.10/1.34/1.56元，对应PE为14.68/12.01/10.34倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户需求不及预期，新业务拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。