中炬高新(600872):经营短期承压,调整在途静待改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业总收入11.0亿元，同比-25.8%；归母净利润1.8亿元，同比-24.2%；扣非净利润1.8亿元，同比-23.9%。

   2、收入下滑主因：春节错期、调整供货节奏，Q1集中消化渠道库存；战略性控制大单品费用投入，确保修复市场价格体系。

   3、产品表现：酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别实现营收6.5/1.3/0.5/2.0亿元，同比-31.6%/-28.6%/-50.0%/-6.9%。

   4、区域表现：东部/南部/中西部/北部分别实现营收1.9/4.2/2.3/1.8亿元，同比-47.7%/-19.6%/-29.1%/-18.7%。

   5、毛利率38.7%，同比+1.8pcts，主因成本端大豆、包材价格下降及优化供应链。

   6、25Q1销售费用率8.6%，同比+0.9pcts；管理费用率8.1%，同比+1.7pcts；研发/财务费用率分别为2.9%/0.4%，同比-0.01/+0.5pcts。

   7、25Q1归母净利率16.4%，同比+0.3pcts；扣非净利率16.4%，同比+0.4pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为57.2/62.5/68.2亿元，同比+3.6/9.2/9.2%；归母净利润分别为9.1/10.2/11.2亿元，同比+1.3%/13.0%/9.9%，维持“推荐“评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，改革推进不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。