TCL科技(000100):1Q25显示业务盈利改善明显-年报点评

#核心观点：

   1、TCL科技2024年营收1,650亿元（同比-5%），毛利率11.7%（同比-3.0pp），归母净利15.6亿元（同比-29%），低于预期。

   2、1Q25营收401亿元（同比+0.4%），毛利率13.3%（同比+1.7pp，环比+2.8pp），归母净利10.1亿元（同比+322%）。

   3、1Q25显示业务营收275亿元（同比+18%），净利润23.3亿元（同比+329%，环比+30%），主要受益于LCD面板"量价齐升"。

   4、显示业务亮点：大尺寸电视面板份额全球第二，65寸和75寸市场份额全球第一；中尺寸IT和车载产品份额提升；小尺寸柔性LTPO OLED手机面板份额全球第四。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25/26年盈利预测3%/32%至68.4/106.3亿元；引入27年盈利预测137.3亿元。维持目标价5.80元和"买入"评级，基于1.81x 25年PB。

  

   #风险提示：

   韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。

  

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