浙商证券(601878):客户入金速度行业前十,投资效率指标改善

#核心观点：

   1、1Q25浙商证券实现营收29.9亿元，同比-22.9%，归母净利润5.6亿元，同比+24.2%，环比-16.7%。

   2、经纪业务贡献主营收超4成，收入6.9亿（+30%），净利息收入2.5亿（+63%），投资收入4.6亿（-2%）。

   3、客户存款较24年末+26%，负债成本降至2.47%（2024年为2.68%）。

   4、金融投资资产规模554亿元/较上年末+9%，年化投资收益率4.80%，较24年+0.3pct。

   5、1Q25经纪业务收入同比+30%，两融市占率1.30%（VS2024年1.31%），代理买卖证券款增速排名行业第8。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27E归母净利润为23.0、29.2、32.9亿元（原预测26.3、30.0、33.5亿元），同比分别+19%、+27%和+13%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   2025年1月，浙江证监局对浙商证券采取责令增加内部合规检查次数措施；2025年1月，浙江监管局对浙商证券采取约见谈话措施；2025年3月，中国证监会官网披露关于对浙商证券采取责令改正措施的决定；2025年3月，中国证监会对浙商证券采取出具警示函的措施。

  

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