同庆楼(605108):坚定战略逆势拓店,新店加速爬坡释放业绩增量

#核心观点：

   1、公司2024年营收25.25亿元（+5.14%），归母净利润1.00亿元（-67.09%）；25Q1营收6.92亿元（+0.17%），归母净利润0.52亿元（-21.36%）。

   2、餐饮业务新开4家门店（含3家酒楼+1家婚礼宴会门店），改造10家老店；宾馆业务新开4家富茂酒店；食品业务营收3.11亿元（+85.52%）。

   3、24年毛利率19.16%（-7.46pct），净利率3.96%（-8.70pct）；25Q1毛利率22.25%（-2.40pct），净利率7.49%（-2.05pct）。

   4、利润下滑主因：拆迁补偿收益缺失、新店培育期亏损4457.6万元、财务费用增加2523.68万元、"无春年"婚宴需求下滑。

   5、2024年现金分红3108万元，分红比例31.05%；门店升级"庆园雅集江南烟火"主题，线上线下全渠道布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为2.29/3.67/4.84亿元，对应PE为24/15/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   居民消费需求不及预期，新店营收不及预期，内需复苏不及预期

  

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