浙江荣泰(603119):业绩符合市场预期,KGG收购完成即将贡献增量-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收11.3亿元，同比+42%，归母净利2.3亿元，同比+34%，毛利率35%，同比-2.5pct。

   2、新能源汽车收入9亿元，同增56%，毛利率40%，同比-5pct，占比提升至79%，贡献毛利3.6亿元，毛利占比90%+。

   3、海外收入占比51%，毛利率43%，毛利占比62%。

   4、公司收购KGG 51%股权，业绩承诺25-27年贡献0.08/0.27/0.35亿利润，KGG微型丝杠技术实力领先，已对接头部大客户。

   5、24年期间费用1.1亿元，同比+13%，费用率10%，同比-3pct。

   6、24年经营性净现金流2.1亿元，同比-5%，25Q1经营性现金流0.5亿元，同环比+277%/-0.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润预期为3.3/4.7亿元（前预期为3.5/4.9亿元），新增27年归母净利润预期为6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE 50/34/26倍。给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，项目投产进度不及预期，海外政策变化。

  

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