中国人寿(601628):业绩增长超预期,分红险转型成效明显-2025年一季报点评
开源证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、2025Q1公司归母净利润288亿,同比+39.5%,业绩超预期。保险服务业绩259亿,同比+124%,投资服务业绩91亿,同比-49%。
2、截至2025Q1末,公司核心偿付能力充足率146%,较年初-7.22pct,连续27个季度保持A类评级。
3、2025Q1公司总保费3544亿,同比+5.0%,新单保费1074亿,同比-4.5%。使用相同经济假设重述口径下,一季度NBV同比+4.8%。
4、浮动收益型产品在首年期交保费中的占比提升至51.7%,同比大幅提升。一季度末个险销售人力为59.6万人,环比-3.1%。
5、2025年Q1公司实现总投资收益538亿,总投资收益率为2.75%,同比-0.48pct;净投资收益442亿元,净投资收益率为2.60%,同比-0.22pct。
#盈利预测与评级:
维持公司归母净利润1171/1290/1478亿预测,分别同比+9.5%/+10.2%/+14.6%,当前股价对应2025-2027年P/EV估值0.68/0.63/0.58倍,股息率(TTM)1.79%,维持"买入"评级。
#风险提示:
长端利率超预期下行;寿险需求超预期减弱;权益持仓波动加剧。
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