潮宏基(002345):25Q1归母净利同增44％,渠道扩张稳步推进-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收65.18亿元（+10.48%），归母净利1.94亿元（-41.91%），扣非归母净利润1.87亿元（-38.72%）。

   2、2025年Q1营收22.52亿元（+25.36%），归母净利1.89亿元（+44.38%），扣非归母净利润1.88亿元（+46.17%）。

   3、2024年毛利率/归母净利率23.60%/2.97%，同比-2.47/-2.68pct；2025Q1毛利率/归母净利率22.93%/8.39%，同比-1.99/+1.10pct。

   4、2024年时尚珠宝/传统黄金收入分别为29.7亿元/29.49亿元，同比分别-0.63%/+30.21%，毛利率分别为28.76%/9.1%。

   5、2024年自营/加盟收入分别为30.17亿元/32.84亿元，同比分别-7.4%/+32.35%，自营/加盟毛利率分别为31.57%/17.25%。

   6、24年全年净增加盟店147家至1,272家，总门店数达1,511家。国际化战略落地东南亚，24年吉隆坡IOI Citymall与曼谷ICONSIAM门店开业。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2026年归母净利润预测从4.0/4.7亿元至4.5/5.2亿元，新增2027年归母净利预测6.5亿元，对应2025-2027年PE分别为20/18/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。