拓普集团(601689):汽零主业稳健增长,机器人业务打造新增长极-24年年报业绩点评

#核心观点：

   1、汽车电子业务贡献主要增量，电驱系统业务快速提升。2024年汽车电子营收约18.20亿元，同比+907.63%；电驱系统业务营收约0.13亿元，同比+624.11%。

   2、公司盈利能力基本稳健，24Q4期间费用率同环比有所改善。2024年毛利率约20.8%，净利率约11.29%；24Q4期间费用率合计约8.36%，同比-0.99pct。

   3、机器人赛道市场空间大，公司产品矩阵逐渐丰富。已布局直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等产品，并积极拓展机器人躯体结构件、传感器等业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为331.7亿元、403.0亿元、506.1亿元，同比分别约+24.7%、+21.5%、+25.6%。归母净利润分别约36.4亿元、44.9亿元、56.2亿元，同比分别约+21.2%、+23.4%、+25.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期、客户需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。