荣盛石化(002493):炼化与聚酯盈利有所修复,业绩同环比均有提升

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入749.8亿，同比下降7.54%，环比下降7.76%；归母净利润5.9亿，同比增长6.53%，环比增长486.62%；扣非归母净利润6.2亿，同比增长30.28%，环比增长736.04%。

   2、25Q1公司毛利率13.95%，同比下降0.11pct；期间费用率4.6%，同比上升0.4pct；计提0.87亿资产减值。

   3、25Q1浙石化净利润为12.7亿，同比增长1.2%，环比增长40.4%；原油催化裂化价差均值为1108美元/吨，同环比分别提升13.4%、11.7%；PX-石脑油价差为203美元/吨，同环比分别-40.4%、+8.4%；裂解乙烯价差均值为158美元/吨，同环比分别提升1.8%、2.6%。

   4、25Q1涤纶长丝价差为1278元/吨，环比上涨128元/吨，同比上涨187元/吨。

   5、公司与沙特阿美签署多项协议，拟互相收购对方子公司50%股权并参与扩建项目。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年盈利预测为43、64、84亿，对应PE分别为19X、13X、10X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅波动，关税影响不确定性，在建项目投产不达预期等。

  

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