九号公司-WD(689009):1Q25业绩超预期;新品上市迎接旺季

#核心观点：

   1、1Q25营业收入51.13亿元，同比+99.5%，归母净利润4.56亿元，同比+236.2%。

   2、电动两轮车销量100.38万台，收入28.62亿元，同比+141%；自主品牌零售滑板车销量20.67万台，收入3.95亿元，同比+30%。

   3、1Q25毛利率为29.7%，同比+0.4ppt；三项费率合计18.2%，同比-4.7ppt。

   4、5月8日计划上市多款新品，进一步完善产品矩阵；电动两轮车2-3Q旺季效应或较往年更为明显。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持25/26年盈利预测。当前股价对应27x/20x 25E/26E P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价14%至81元，对应34x/25x 25E/26E P/E，较当前股价有28%的上行空间。

  

   #风险提示：

   二轮车市场竞争加剧；割草机销量不及预期；出口国家关税政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。