中国船舶(600150):盈利显著提升,印证龙头韧性-年报点评

#核心观点：

   1、中国船舶2024年收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%。2025年Q1收入158.58亿元，同比+3.85%；归母净利润11.27亿元，同比+180.99%。

   2、2024年公司毛利率10.20%，同比-0.36pp。2025Q1单季度毛利率12.84%，同比+5.62pp。

   3、2024年期间费用率6.61%，同比-0.05pp，费用管控良好。

   4、2025年1-3月新接订单单载重吨价值量达1533美元/DWT（同比+52%），反映高附加值船型占比提升。

   5、子公司江南造船签订了一批18000TEU LNG双燃料集装箱船建造合同。

   6、集团将在三年内承诺解决与沪东中华的同业竞争问题，沪东中华手持LNG运输船订单近60艘。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利为74.67/108.65/127.73亿元。给予公司2025年25倍PE，目标价41.75元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；重组事项推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。