周大生(002867):2024/2025Q1业绩承压,关注公司产品以及渠道优化进度-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收同比下降14.7%至138.9亿元，归母净利润同比下降23.2%至10.1亿元。

   2、2025Q1公司营收同比下降47.3%至26.7亿元，归母净利润同比降低26.1%至2.5亿元。

   3、分渠道来看：自营线下渠道2024年营收同比增长7.8%至17.44亿元；自营线上渠道2024年营收同比增长11.42%至27.95亿元；加盟业务2024年营收同比下降23.26%至91.87亿元。

   4、分产品来看：2024年素金首饰营收同比下降16.62%至114.4亿元，镶嵌首饰营收同比下降17.36%至7.6亿元。

   5、2024年公司派发末期股息0.65元/股，叠加中期股息0.3元/股，合计派发0.95元/股，股利支付率102.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年公司营收增长3%至143.04亿元，归母净利润增长3.3%至10.43亿元。预计2025-2027年归母净利润分别为10.43/11.50/12.78亿元，现价对应2025年PE为14倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展不及预期；需求恢复不及预期；原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。