贵州茅台(600519):顺利实现开门红,增长势能延续-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%。

   2、公司规划2025年实现营业总收入同比增长9%左右，一季度稳健开局为后续实现经营目标奠定基础。

   3、2025Q1茅台酒营业收入435.57亿元，同比增长9.70%；系列酒营业收入70.22亿元，同比增长18.30%。

   4、2025Q1批发渠道营业收入273.60亿元，同比增长3.94%；直销渠道营业收入232.20亿元，同比增长20.19%。

   5、2025Q1公司毛利率同比下降0.64个百分点至91.97%，净利率同比增加0.53个百分点至54.89%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年每股收益分别为74.63元和81.57元，对应PE估值分别为21倍和19倍。维持对公司的"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品升级不及预期，i茅台运营不及预期，渠道发展不及预期，产能释放不及预期，宏观经济波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。