中国长城(000066):产品、生态持续完善,AI算力"国家队"潜力可期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入142.03亿元，同比增长5.83%；归母净利润-14.79亿元；2025年一季度营业收入28.58亿元，同比增长7.32%；归母净利润-1.60亿元，同比减亏。

   2、业绩短期承压主要受市场竞争加剧、行业政策和产业周期调整等因素影响，导致毛利率下降；公司主动调整业务结构，阶段性成本费用增加；计提相关资产减值准备。

   3、公司计算产业业务受益于信创以及AI算力发展等利好，产品和技术能力不断提升。系统装备业务在海洋信息化、特种计算等新兴业务方面获得较大订单突破。

   4、产品研发不断推进，发布基于飞腾5000C和国产GPU卡的4U8卡AI服务器，自主研发集群管理软件鹰眼2.0系统，双路国产架构服务器支持DDR5、PCIe5.0技术。

   5、生态持续完善，优化飞腾5000C的成本与性能，补充鲲鹏、海光等主流路线产品，新一代飞腾D3000产品性能提升显著，AI产品具备百亿规模参数大模型训练能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为163.72/180.46/198.73亿元，对应PS分别为3X、3X、2X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；信创及AI服务器等下游行业需求释放不及预期；资产减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。