中国化学(601117):24年利润稳健增长,化学工程板块毛利率提升

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入1,866亿，同比+4.14%；归母净利润56.88亿，同比+4.82%，基本符合预期。

   2、25Q1归母净利润14.45亿，同比+18.77%，超此前预期。

   3、分板块看，化学工程收入同比+6.89%，基础设施板块收入同比-6.36%，实业及新材料板块收入同比+13.42%，环境治理板块收入同比-22.06%。

   4、24年经营活动现金流净额为87.22亿，同比少流入4.12亿。

   5、公司大力探索“技术+产业”一体化开发模式，实业项目陆续落地，打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润分别为59.9亿/65.9亿/71.2亿，同比增长5.2%/10.0%/8.1%，对应PE分别为8X/7X/6X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新签订单落地转化不及预期；己二腈等实业投资进展、回报不及预期等

  

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