征和工业(003033):深耕链传动领域,2025Q1+业绩大幅增长

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入3.95亿元，同比增长6.32%；归母净利润0.54亿元，同比增长100.09%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长16.45%。

   2、2025年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.05亿元，同比增长109.96%，主要由于票据支付材料及收到的政府补贴增加。

   3、2025年一季度公司毛利率22.42%，同比提升0.13个百分点；期间费用率15.09%，同比增加1.91个百分点。

   4、公司持续深耕链传动领域，以农机链系统和摩托车链系统为核心业务，2025年1月计划投资8亿元建设高端装备关键零部件产业园项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入21.59/23.72/26.05亿元，实现归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期，新增产能项目建设进度不及预期，工业领域拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，原材料价格上涨风险，盈利预测和估值模型不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。