梦百合(603313):北美业务止跌企稳,欧洲业务延续增长,一季度业绩表现超预期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收84.5亿元，同比+5.9%，归母净利润-1.51亿元。1Q2025营收20.4亿元，同比+12.3%，归母净利润5872万元，同比+196.2%。

   2、欧洲市场收入延续快速增长，2024年欧洲营收19.6亿元，同比+20.3%。北美地区收入逐步止跌企稳，1Q2025北美营收10.2亿元，同比+10.0%。

   3、国内自主品牌梦百合直营/经销门店单店收入2024年分别为108.5/41.5万元，同比+34.8%/+1.8%。1Q2025单店收入分别为27.1/8.6万元，同比+12.5%/+12.1%。

   4、1Q2025公司毛利率为39.4%，同比+0.8pcts。内外销毛利率分别为44.3%/38.9%，同比+0.2/+1.3pcts。

   5、公司积极推进门店店态升级、优化门店位置，通过品牌及品类融合打造一站式全屋家居消费场景。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为97.21/111.30/127.25亿元，归母净利润分别为3.07/4.64/5.73亿元，对应EPS分别为0.54/0.81/1.00元，当前股价对应2025-2027年PE分别为13/9/7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   内需刺激政策不及预期，美国加征关税引发国际贸易波动风险，美国工厂开工率不及预期，原材料价格波动超预期的风险，汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。