阳光电源(300274):储能业务高速发展,光储龙头地位稳固-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。2025年Q1营收190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。

   2、光伏逆变器业务2024年全球发货量147GW，营收291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.9%，同比-1.94pct。

   3、储能系统业务2024年全球发货量28GWh，营收249.6亿元，同比+40.21%；毛利率36.69%，同比+4.07pct。

   4、新能源投资开发业务2024年营收210.03亿元，同比-15.08%；毛利率19.4%，同比+3.06pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润121/139/155亿元，当前股价对应25-27年PE为11/9/8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机、海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险；美国关税政策变动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。