九号公司-WD(689009):业绩增长强劲,两轮车持续放量-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业总收入51.12亿元，同比增长99.52%；归母净利润4.56亿元，同比增长236.22%。

   2、电动两轮车收入28.62亿元，同比+140.5%，销量100.38万台，同比+140.8%，均价2851元。

   3、自主滑板车收入3.95亿元，同比+30.4%，销量20.67万台，同比+36.3%，均价1911元。

   4、全地形车收入2.15亿元，同比持平，销量4822台，同比-12.1%，均价44587元，同比+13.8%。

   5、TOB业务收入8.1亿元，同比+91.9%；配件业务收入8.3亿元。

   6、2025Q1毛利率29.67%，同比-0.81pct；净利率8.92%，同比+3.63pct。

   7、销售/管理/研发/财务费率分别为8.18%/5.1%/4.95%/-1.7%，同比变动-2.49pct/-1.99pct/-1.46pct/-0.67pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润18.2/25.2/32.6亿元，同比增长67.5%/38.7%/29.2%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。