天德钰(688252):深耕细琢,研创笃行

#核心观点：

   1、公司25Q1单季度实现营业收入5.54亿元，同比增长60.52%，归母净利润0.71亿元，同比增长116.96%，毛利率24.46%，同比提升4.89个百分点。

   2、四色电子价签技术具有多次程式代码烧录功能，2024年市场份额达80%，2025年业务体量有望进一步扩张。

   3、手机TDDI高刷和qHD份额持续提升，平板TDDI预计今年放量，工控类芯片新品上半年推出，AMOLED下半年开始贡献收入。

   4、25Q1研发投入0.47亿元，同比增长23.06%，占营收8.54%，成功开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC，拓展至手机背盖等新应用场景。

   5、AMOLED新技术通过动态调整驱动电压和亮度参数，解决帧率切换时的亮度抖动问题。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30.0/40.1/52.2亿元，归母净利润分别为3.7/5.3/7.2亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；产品升级迭代的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。