川宁生物(301301):Q1业绩阶段性承压,看好全年改善、业绩维稳-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入57.6亿元，同比增长19.4%；归母净利润14.0亿元，同比增长48.9%。

   2、2025年Q1公司营业收入13.0亿元，同比下滑14.9%；归母净利润2.9亿元，同比下滑18.3%。

   3、24年主营业务收入54.0亿元，同比增长19.5%，其中医药中间体营收53.6亿元，同比增长20.5%。

   4、三大中间体产线表现：硫红收入17.5亿元（+12.7%）、青霉素类收入22.6亿元（+17.0%）、头孢类收入13.5亿元（+39.9%）。

   5、25Q1业绩下滑主要因青霉素产品战略性调价及研发费用增加，但毛利率同比提升2.9pct至37.3%。

   6、合成生物学一期建设项目进展顺利，多个产品进入生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/14.1/14.6亿元，对应PE为19/18/18倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，抗生素行业政策变动风险、汇率波动风险，产能释放不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。