裕同科技(002831):收入稳健增长,看好公司市场份额提升空间

#核心观点：

   1、2024年收入171.57亿元，同比+12.7%；归母净利润14.36亿元，同比-0.1%。业绩低于预期，受股份支付费用及处置子公司股权影响。

   2、1Q25收入36.99亿元，同比+6.4%；归母净利润2.41亿元，同比+10.3%，业绩符合预期。

   3、收入增长主要来自海外新客户开发，纸质精品包装收入同增12.5%至124.18亿元，环保纸塑包装收入同增19.5%至12.71亿元。

   4、毛利率同比-1.4ppt至24.8%，主要受业务结构变化及行业竞争加剧影响。归母净利率同比-1.1ppt至8.4%。

   5、公司60%以上收入来自消费电子包装，受益于AI手机、智能穿戴等新品类需求增长。海外产能布局顺利，有望逆势提升份额。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润预测7%至17.47亿元，引入2026年净利润预测19.96亿元。维持跑赢行业评级，目标价29.00元，对应2025/2026年15/14倍P/E，较当前股价有39%上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，国际贸易政策及汇率变动，原材料价格大幅波动。

  

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