中国中车(601766):25Q1业绩实现高增,铁路装备业务提供主要驱动力-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩高增，归母净利润30.53亿元，同比+202.79%，扣非归母净利润28.06亿元，同比+320.20%。

   2、分业务收入：铁路装备257.86亿元（同比+93.63%），其中动车组收入177.57亿元（同比+123.41%）；城轨与城市基础设施71.83亿元（同比+29.86%）；新产业149.05亿元（同比+22.34%）；现代服务7.97亿元（同比-30.76%）。

   3、毛利率23.42%，同比-1.50pct；销售净利率7.50%，同比+2.78pct；期间费用率15.09%，同比-5.66pct。

   4、铁路固定资产投资复苏：2024年完成额8506亿元（同比+11.26%），2025年1-3月完成额1312亿元（同比+5.13%）。

   5、动车组招标回暖：2024年招标245组（同比+49%），2025年首次招标68组（金额约115亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测为138.08/148.80/160.34亿元，对应动态PE分别为15/14/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铁路固定资产投资不及预期，动车组招标不及预期，宏观经济风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。