华阳集团(002906):Q1收入同比高增,新产品新客户放量看好长期成长-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入24.9亿元，同环比+25.0%/-24.9%，归母净利润1.6亿元，同环比+9.3%/-16.7%，扣非归母净利润1.5亿元，同环比+8.8%/-16.8%。

   2、公司客户矩阵丰富，汽车电子及压铸业务均实现了正向增长，获得大众汽车集团、上汽奥迪、小鹏、理想、蔚来、现代-起亚等多家知名企业的重要突破。

   3、2025Q1整体毛利率18.2%，同环比-2.7pct/-0.9pct，同比下降主要为一季度下游车企年降所致。

   4、2025Q1期间费用率为12.58%，同环比-0.9pct/+2.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为2.2%/2.5%/7.5%/0.5%。

   5、公司不断扩充产能并布局海外，惠州新建厂房已投产，浙江长兴新建精密压铸基地实现当年投产，泰国和墨西哥子公司也已设立。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年营收预测为127.0/155.6/187.1亿元，同比分别+25%/+23%/+20%；维持2025-2027年归母净利润预测为9.0/11.3/14.0亿元，同比分别+38%/+26%/+24%，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。

  

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