欧派家居(603833):1Q25归母净利润超预期,锚定大家居升级未来发展可期

#核心观点：

   1、1Q25归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%，扣非归母净利润2.66亿元，同比增长86.16%，超出预期。

   2、各品类毛利率提升：厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门毛利率同比分别+4.14/+4.21/+2.78/+6.16ppt。

   3、直营渠道表现亮眼，营收同比+10.21%，毛利率同比+2.53ppt。

   4、公司1Q25毛利率为34.29%，同比+4.31ppt，净利率为8.93%，同比+2.91ppt。

   5、公司升级大家居至定装一体化，推出“521X定装一体化运营体系”，强化五大流量入口和两大销售系统。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变，当前股价对应2025/2026年15/14倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价85元不变，对应2025/2026年19/18倍P/E，较当前股价有31%上行空间。

  

   #风险提示：

   地产景气下行超预期，竞争加剧风险，原材料大幅波动。

  

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